At rejse kapital til sin virksomhed er en spændende rejse, men det kan også hurtigt udvikle sig til en juridisk jungle, hvor det er let at miste overblikket. For selvom visioner og forretningsplaner fylder meget i forberedelserne, er det de juridiske dokumenter, der danner fundamentet for en succesfuld finansieringsrunde. Uanset om du står overfor din første investering eller har prøvet processen før, er det afgørende at have styr på de centrale dokumenter – både for at beskytte dine egne interesser og for at sikre et professionelt samarbejde med investorerne.
I denne artikel guider vi dig gennem de vigtigste juridiske dokumenter, du bør kende til, når du skal rejse kapital. Vi giver dig et overblik over alt fra term sheets og ejeraftaler til fortrolighedsaftaler og due diligence-processen. Med konkrete råd og fokus på typiske faldgruber får du et solidt fundament til at håndtere din næste finansieringsrunde – uden hovedpine.
Forstå din finansieringsrunde: Fra idé til investering
En finansieringsrunde markerer ofte overgangen fra idé til reel forretning, hvor du inviterer investorer ind i din virksomhed for at få kapital til vækst. Processen starter typisk med, at du præsenterer din forretningsidé og dit team for potentielle investorer, hvorefter der følger en række forhandlinger og dokumenter, der skal sikre både dig og investorerne.
Det er vigtigt at forstå, at en finansieringsrunde ikke kun handler om penge – det handler også om at opbygge tillid, skabe klare aftaler og sikre, at både dine og investorernes interesser bliver beskyttet.
Derfor bør du tidligt i processen sætte dig ind i, hvilke juridiske dokumenter der er nødvendige, og hvordan de forskellige faser – fra den første kontakt til pengene står på kontoen – hænger sammen. Ved at have styr på processen fra idé til investering, kan du undgå unødige overraskelser og sikre et godt fundament for virksomhedens videre rejse.
Term sheet – din første juridiske milepæl
Når du for alvor begynder at forhandle med potentielle investorer, er term sheet’et ofte det første konkrete dokument, der kommer på bordet. Et term sheet er en slags overordnet aftale, hvor de vigtigste vilkår og betingelser for investeringen fastlægges – typisk i punktform og uden for mange juridiske detaljer.
Her bliver centrale emner som værdiansættelse, investeringsbeløb, ejerandele, bestyrelsespladser og eventuelle forbehold skitseret. Selvom et term sheet som regel ikke er juridisk bindende i sin helhed, markerer det et afgørende skridt i processen: Når begge parter har underskrevet, er der en tydelig forventningsafstemning, og forhandlingerne kan fortsætte på et mere struktureret grundlag.
Derfor er det vigtigt, at du både forstår og får rådgivning om indholdet, så du ikke uforvarende forpligter dig til vilkår, der kan blive problematiske senere i processen.
Ejeraftalen: Fælles spilleregler for fremtiden
En ejeraftale, også kaldet en shareholders’ agreement, fungerer som virksomhedens interne regelsæt og fastlægger, hvordan samarbejdet mellem ejerne skal forløbe – både i medvind og modvind. Det er her, I som ejere på forhånd aftaler, hvordan vigtige beslutninger skal træffes, hvordan stemmerettigheder fordeles, og hvad der sker, hvis en af jer ønsker at sælge sine ejerandele eller forlader virksomheden.
Her finder du mere information om Ulrich Hejle
.
Ejeraftalen kan også indeholde bestemmelser om f.eks. forkøbsret, medsalgspligt, konkurrenceklausuler og håndtering af tvister.
Når nye investorer kommer ombord, bliver det særligt vigtigt, at ejeraftalen er opdateret og afspejler den aktuelle ejerkreds og de forventninger, der følger med. En gennemtænkt ejeraftale minimerer risikoen for konflikter og sikrer, at alle parter kender spillereglerne for samarbejdet – både nu og i fremtiden.
Investoraftalen: Særlige rettigheder og forpligtelser
Investoraftalen er et centralt dokument i enhver finansieringsrunde, hvor nye investorer kommer ind i virksomheden. Aftalen fastlægger de særlige rettigheder og forpligtelser, som knytter sig til investeringen, og spænder ofte over emner som fortrinsret ved udbytte, stemmerettigheder, ret til at udpege bestyrelsesmedlemmer samt beskyttelse mod udvanding (anti-dilution).
Investoraftalen kan også indeholde bestemmelser om informationspligt fra selskabet til investorerne og om, hvordan aktier kan overdrages videre (fx forkøbsret eller medsalgsret).
Disse rettigheder og forpligtelser er vigtige for at beskytte både investorenes og virksomhedens interesser, og det er afgørende, at alle parter har et klart overblik over, hvad der aftales – både for at sikre ro i ejerkredsen og for at undgå ubehagelige overraskelser senere i virksomhedens udvikling.
Due diligence – dokumentation der sikrer tillid
Når du skal rejse kapital, er due diligence-processen en central del af finansieringsrunden. Her gennemgår investorer din virksomheds dokumentation for at vurdere både potentiale og risici.
Det handler ikke kun om at skabe gennemsigtighed – men også om at opbygge tillid. Typisk vil du blive bedt om at fremlægge alt fra selskabsdokumenter, regnskaber, ejerstruktur og kundeaftaler til IP-rettigheder og eventuelle retstvister.
Jo bedre du har styr på din dokumentation fra start, desto mere gnidningsløs bliver processen. Ved at være på forkant med de nødvendige dokumenter demonstrerer du professionalisme og troværdighed over for investorerne – og mindsker risikoen for forsinkelser eller ubehagelige overraskelser undervejs.
Konvertible lån og SAFE-noter: Alternativer til aktieudstedelse
Konvertible lån og SAFE-noter er populære alternativer til traditionel aktieudstedelse, især i de tidlige faser af en virksomheds levetid. Med et konvertibelt lån får investoren et lån til virksomheden, som på et senere tidspunkt kan omdannes til aktier – ofte i forbindelse med en fremtidig finansieringsrunde og til en forudbestemt rabat.
Dette gør det muligt at udskyde den komplekse og ofte tidskrævende værdiansættelse, som normalt er nødvendig ved en aktieudstedelse. SAFE-noter (Simple Agreement for Future Equity) fungerer på lignende vis, men er typisk endnu mere enkle og fleksible, da de ikke er egentlige lån og derfor ikke har en tilbagebetalingspligt.
Her kan du læse mere om Advokat Ulrich Hejle.
Begge instrumenter kan give både startup og investor større smidighed og hurtigere adgang til kapital, men det er vigtigt at udarbejde klare juridiske aftaler, så alle parter er enige om vilkårene for konvertering og eventuelle rettigheder i forbindelse med fremtidige investeringer.
Fortrolighedsaftaler og informationssikkerhed
I forbindelse med en finansieringsrunde er det afgørende at beskytte både virksomhedens og investorernes fortrolige oplysninger. En fortrolighedsaftale (ofte kaldet en NDA – Non-Disclosure Agreement) sikrer, at følsom information om forretningsmodeller, kundelister, økonomiske nøgletal og teknologiske løsninger ikke kommer uvedkommende i hænde.
Det er standard, at potentielle investorer underskriver en NDA, før de får adgang til virksomhedens fortrolige materiale under due diligence-processen. Ud over juridisk beskyttelse sender det også et professionelt signal om, at virksomheden tager informationssikkerhed alvorligt.
Samtidig bør virksomheden have styr på interne procedurer for, hvordan data opbevares og deles – både fysisk og digitalt – så der ikke sker utilsigtet lækage af information. En velformuleret fortrolighedsaftale og klare retningslinjer for informationssikkerhed minimerer risikoen for misbrug af forretningskritiske data og skaber tryghed for alle parter i processen.
Typiske faldgruber og hvordan du undgår dem
Når du skal navigere gennem en finansieringsrunde, er der flere typiske faldgruber, som kan give unødige benspænd, hvis du ikke er opmærksom. En af de mest almindelige fejl er manglende klarhed eller forhandling omkring de juridiske dokumenter – eksempelvis et upræcist term sheet eller en ejeraftale uden klare bestemmelser om stemmeret, exit eller fortyndelse.
Det kan skabe uenigheder og usikkerhed på et senere tidspunkt.
En anden faldgrube er, at man undervurderer betydningen af due diligence-processen og ikke får samlet eller opdateret alle nødvendige dokumenter rettidigt, hvilket kan forsinke eller i værste fald afspore investeringen. Endelig ser mange iværksættere bort fra fortrolighedsaftaler, hvilket kan føre til, at følsomme oplysninger utilsigtet deles.
For at undgå disse faldgruber bør du altid involvere juridiske rådgivere med erfaring i startup-investeringer, gennemgå alle dokumenter grundigt før underskrift, og sikre, at alle aftaler – store som små – er skriftligt formaliseret og forstået af alle parter. På den måde kan du minimere risikoen for misforståelser og sikre, at finansieringsrunden forløber så gnidningsfrit som muligt.
